Кризис Бреттон-Вудской системы дал толчок к разработке новых проектов реформирования валютно-финансовой сферы. Это было также связано с кризисом кейнсианства, на котором основывалось валютное регулирование в рамках валютной системы. Реформа системы разрабатывалась долго, и в итоге в 1976 г. страны — участники Международного валютного фонда в Кингстоне (Ямайка) приняли новое соглашение, ратифицированное в 1974 г.
Его основные принципы:
1) вместо золото-девизного устанавливается стандарт СДР (специальные права заимствования);
2) отменяется официальная цена на золото, прекращается обмен долларов на золото. Золото больше не служит мерой, определяющей стоимость валютных курсов;
3) государства могут выбирать режим валютного курса;
4) международный валютный фонд усиливает валютное регулирование между странами;
5) центральные банки государства осуществляют вмешательство для стабилизации курсов валют;
6) валютный курс формируется свободно под действием спроса и предложения;
7) новая система основывается не на какой-нибудь одной валюте, а на нескольких.
Естественно, в определенной мере сохранилась преемственность старой и новой систем: можно проследить параллель между СДР и долларом США. Хотя ямайская система является более гибкой и проще приспосабливается к нестабильности валютных курсов, ее время от времени затрагивают кризисные явления.
Основой новой валютной системы являются плавающие обменные курсы, а также использование много-валютного стандарта.
При переходе к плавающим обменным курсам преследовались следующие цели: выравнивание темпов роста цен в различных странах, достижение равновесия платежных балансов, увеличение самостоятельности центральных банков различных стран в вопросе проведения внутренней денежной политики.
По постановлению Международного валютного фонда любая страна может выбрать один из трех режимов валютных курсов: плавающий, фиксированный или смешанный. При этом существуют разные виды фиксированных курсов:
- курс национальной валюты является фиксированным по отношению к одной выбранной валюте. При изменении курса этой «базовой» валюты меняется в соответствующих пропорциях и курс национальной валюты. Как правило, валюты фиксируются по отношению к английскому фунту стерлингов, доллару США, французскому франку;
- курс национальной валюты является фиксированным по отношению к СДР;
- курс национальной валюты фиксируется по отношению к искусственно созданным комбинациям валют. Как правило, в них входят валюты стран — партнеров данного государства;
- курс национальной валюты определяется на основе скользящего паритета. Так же, как и в первом случае, курс устанавливается по отношению к какой-либо базовой валюте, но соотношение между ними определяется по специальной оговоренной формуле, которая учитывает разницу в социально-экономическом развитии.
В основном экономически развитые страны используют режим чистого и группового плавания валютных курсов, а развивающиеся страны фиксируют курс национальной валюты по отношению к более сильной валюте или для его определения пользуются скользящим паритетом.
Очень важную роль играют своего рода специальные права заимствования — СДР. В ямайской системе они являются официально признанными резервными активами. В 1978 г. золото было заменено СДР в качестве масштаба стоимости.
Таким образом, СДР стал важным средством, с помощью которого производятся международные расчеты. Но СДР могут использовать только страны — участницы Международного валютного фонда.
Для проведения этих операций специально был создан Департамент СДР, и на сегодняшний день все страны, входящие в МВФ, участвуют в его деятельности. Эта система функционирует на высшем уровне с помощью центральных банков и различных международных организаций.
МВФ может создавать безусловную ликвидность посредством выпуска средств, выраженных в СДР. Выпуск СДР осуществляется и тогда, когда Исполнительный совет МВФ приходит к выводу, что существует недостаток имеющихся ликвидных резервов и необходимо их пополнить.
Производится оценка требующихся размеров выпуска и эмиссия в виде специальных записей, которые делаются на соответствующих счетах МВФ.
Распределение производится в соответствии с размером квоты данной страны. Квоты в свою очередь определяются в соответствии с доходом страны — участницы Международного валютного фонда: чем государство богаче, тем его квота больше.
Держать и использовать СДР могут не только участники МВФ. По решению Совета управляющих МВФ их могут использовать и другие страны, а также международные и даже региональные учреждения, но при условии, что они имеют официальный статус.
Ямайская система имеет ряд преимуществ перед предыдущими, но все же она тоже противоречива. Намеченные результаты проявились лишь частично. Одна из причин — существующая свобода разнообразного выбора вариантов действий в рамках данной системы.
Еще одна причина — лидирующее положение доллара в Ямайской валютной системе. Этому факту благоприятствовали следующие обстоятельства:
1) долларовые запасы государств и частных лиц, сохранившиеся со времени функционирования Бреттон-Вудской валютной системы;
2) стабильные активные сальдо платежных балансов тех стран, валюты которых могли бы претендовать на роль альтернативных доллару валют;
3) евро-долларовые рынки вне зависимости от платежного баланса США создают доллары и, следовательно, поставляют в мировую валютную систему средства, которые необходимы для трансакций.